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长城基金廖汉波:“用进化系统应对变化的世界”

2022-09-13 08:43:58 基金资讯 行业 自上而下 来源:中证网

今年以来,行业轮动成为a股市场的一大特征。这种市场特征让很多选股型基金经理更加关注行业,长城基金股权投资部的廖汉波就是其中之一。近日,在接受中国证券报记者专访时,他表示:“今年最大的变化是引入了自上而下的投资框架。”

廖汉波始终信奉“用进化的体系应对变化的世界”。从事制造研究多年,形成了“泛制造消费技术”的能力圈;选股体系从成长空间、竞争优势、业绩实现三要素发展到商业模式、发展战略、管理理念等六要素。这一次,在自下而上的基础上引入了自上而下的投资框架。廖汉波不断用行动践行自己的理念,9月13日发行的长城远景成长混合基金也将携带其全新的投资体系走向市场。

  新引入自上而下投资框架

廖汉波直言自己过去是一个比较纯粹的选股人。虽然他找到了一个好的目标,但投资体系也有缺点。“一个优秀的公司,在行业低迷的时候会面临很大的压力。虽然它做的是对的,但行业的急剧下滑是所有公司都无法承受的。”他表示,自上而下的投资框架的引入,大大提高了风险控制和投资效率。

对于两个看似矛盾的投资方向,廖汉波认为两者并不冲突。从下往上,就像从一大堆石头里翻石头;从上到下,就是先划定区域,然后在里面寻找好的石头。两者结合的投资系统选股效率有望得到显著提升。

在自上而下的具体操作中,廖汉波表示,主要从宏观和中观两个维度入手。宏观层面,通过分析宏观事件的影响,跟踪宏观数据的变化,为判断市场走势和风格提供参考;中观层面,以景气度为基准做行业对比,寻找景气度逐季提升且稳定维持在较高水平的行业。对于景气度,廖汉波表示更关注行业需求的增速(1 -2年内),尤其是客户需求的刺激来源。如果刺激源继续加强,可以预测未来行业需求将保持增长。

  追求业绩增长驱动的投资回报

“我投资的出发点是赚取公司业绩增长带动的回报。”廖汉波坦言,这个想法很简单,但是说起来容易做起来难,而且要耐得住寂寞。

买高成长业绩的公司,是廖汉波的核心选股理念。他认为公司市值增长和利润增长基本匹配,高度正相关。“业绩增长是真实的,可以支撑公司市值的增长,可以通过研究来判断;膨胀是虚拟的,像可大可小的泡沫,比较难把握。”他始终坚持把赚钱换业绩增长作为核心目标,认为选对公司比时机更重要。

此外,公司的商业模式也是廖汉波重点考虑的。他说,纳入这个指标还是在2020年以后。以前更多的是基于成长空间、竞争优势、业绩完成等因素,后来发现有一些漏洞。所以增加了商业模式、发展战略、公司管理等维度,以“商业模式”为出发点。廖汉波告诉中国证券报记者,通过商业模式分析,他抓到了十倍的“大牛股”。他认为商业模式是研究的起点,“要了解这个业务是什么,怎么做的”,要考虑公司是否有清晰的发展战略和优秀的管理。只有对公司有足够深入的了解,才能把握成长趋势和节奏。

  看好新兴行业投资机会

至于哪些行业未来更有可能产生“牛股”,廖汉波表示,传统行业今年面临一定压力,大部分投资机会可能集中在新兴行业。如果经济复苏

就“新能源半导体军工”热门领域而言,廖一博认为,短期来看,新能源部分子行业超预期空间不大,可能存在调整风险;军工板块目前市场预期不高,未来可能还有一轮估值切换;半导体板块基本面仍在‘左’侧,有上冲迹象。看,三个行业都比较好,但是部分行业预期有一定泡沫,可能会挤压远期收益率的空间。

在未来重点行业的选择上,廖汉波表示,现在是一个关键的时间窗口,他更喜欢先观察,等情况明朗了再做决定。对于接下来即将发行的长城愿景成长混合基金,他表示,正如新产品名称所言,将坚持愿景和长远,寻找“真正成长”的股票,努力为持有人带来长期可持续的回报。未来,他将继续立足于制造业,同时向消费和科技领域延伸。