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踏上高级投资之路 主动管理和量化模型想擦出火花

2022-09-06 08:43:15 基金资讯 策略 主观 来源:中证网

参考海外成熟市场的经验,量化与主观相结合是必然趋势。在强化核心能力圈的同时,头部机构要探索新的方向,积极探索量化与主观策略相结合的方式。

随着基金业的快速发展,头部机构之间的竞争越来越激烈,一场关乎未来的较量已经开始。

据上海证券报记者采访了解,多家主动管理的头部私募基金已经探索或开始探索量化投资,公募基金也积极开发相关量化投资研究工具,赋能股权投资和债券投资。

受访业内人士表示,数据是新的“原油”,技术很可能是未来竞争的第二战场。参考海外成熟市场的经验,量化与主观相结合是必然趋势。在强化核心能力圈的同时,头部机构要探索新的方向,积极探索量化与主观策略相结合的方式。

  探路:机构纷纷布局量化策略

近年来,数百亿的主观策略私募争夺量化人才。

9月4日,小众投资发布应届毕业生招聘广告,招聘量化研究员。资料显示,少数投资成立于2013年,专注于股票型产品的主动管理。目前管理规模超过100亿元。少数投资表示,公司一直在探索行为金融学在a股的实际应用,希望找到一种主动性和量化相结合的投资方式。

8月30日,私募百亿主观策略的中欧瑞博也发布了校招广告,招聘量化研究员,其职责是探索和研究CTA策略或股票量化策略。

记者获悉,包括中欧瑞博、少数派投资在内的多家头部私募已经或正在探索量化投资。例如,聚德投资今年推出了“多策略”产品线,通过量化股票多空策略和量化套利策略,为客户提供收益来源多样化的产品选择。凯丰投资在2014年成立了量化团队,探索主观与量化的融合。目前,公司已经形成了较为完整的定量CTA产品阵列。

公募基金也非常重视量化体系的建设。以博道基金为例。博道基金首席产品事业部兼产品发展部总经理覃辉表示,博道基金自成立以来,以打造团队、平台、投研一体化体系为目标,积极搭建博道基金的研究基础设施,在运用量化手段使能主动投研方面进行了多种尝试。具体来说:一是不断提升量化策略在指数增强领域的优势,在标准指数增强策略之外,进一步拓展主动量化增强策略的产品线;二是将量化策略与主动选择的股票池相结合,即在股票池中,通过量化模型筛选出相应的标的,构建具有长期竞争力的组合。

  前瞻:主观与量化结合是大势所趋

量化模型和主动投资能擦出什么样的火花?

在博道基金研究副总监、研究部总经理何看来,主动投资和量化投资各有优势。主动投资赢在逻辑和深度,量化投资赢在数据和宽度,两者可以在基本面投资维度上互相赋能。

深圳一位百亿私募表示,量化在投资上有三个优势:一是执行力强。通过机器学习和策略模型练习,快速将策略投入使用,检验实际效果。二是涵盖面广。量化策略可以高频跟踪数据,选股在整个市场是高效的;第三,多策略产品有助于提高业绩的稳定性,优化持有人体验。

在业界人士看来,

择了主动和量化相结合的打法。而且,在实践中我们也发现了量化投资的优势。”上述百亿级私募人士坦言。

  凯丰投资总经理王东洋在接受记者采访时也表示:“从海外市场的发展脉络来看,随着资本市场不断走向成熟,任何策略都需要引入量化的方法。所以,从终局思维出发,主观与量化的结合是必然趋势。”

  越来越多的基金公司意识到量化赋能主动投资的重要性。“海外资管公司在量化研究辅助上有一定的先发优势。量化研究是指利用算法识别交易模式,判断市场潜在机会和风险的一种投研手段。美国资管公司普遍采用量化投研工具辅助主动投资,并取得了一定成果。”博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏表示,目前国内头部基金公司也开发了相关量化投研工具,相信未来将成为主动投资的良好辅助工具。

  在华夏基金总经理李一梅看来,数据是新的“原油”,科技很可能是将来竞争的第二战场。高质量发展的关键,在于如何运用金融科技来为投资插上“翅膀”,让投资更加智能化、服务更加“颗粒化”,让产品真正触达千家万户。

  思考:如何才能1+1>2?

  从实际操作看,不少基金经理选择用量化模型来辅助投资。

  以博道研究精选混合基金为例,何晓彬介绍道,产品主要构建两个策略,分别是长期竞争力量化精选策略和行业景气度量化优选策略。两个策略按照“核心+卫星”的方式进行配置,前者通过量化方式在博道内部股票池里精选个股,后者通过量化优选高景气行业,再在这些行业中通过量化多因子方式精选个股。

  除了主动权益基金产品,量化手段也在“固收+”产品中得到了运用。以最新获批的标准化“固收+”产品博道和瑞多元稳健6个月持有混合基金为例,博道基金固定收益投资总监、博道和瑞拟任基金经理陈连权表示,量化赋能“固收+”策略体系,主要是通过量化模型,建立多策略、多因子的“低相关矩阵”,对波动率、收益、流动性进行系统化管理,从而力争实现绝对收益目标。

  天弘丰利债券基金经理杜广则在债券量化方面进行了探索,分别是利率量化和转债量化。

  “我们积极通过数据挖掘、机器学习等方式构建投资策略与模型,如利率多因子模型、风险平价模型等,并在自主研发的投研系统中上线使用与实时更新,有效辅助与指导日常的投资实践,从而提高资产管理的稳定性与可持续性。”南方基金副总经理、首席投资官(固定收益)李海鹏透露,在风险控制方面,同样通过先进的模型技术,度量组合的流动性、信用、集中度等多维度风险因子,从而实时予以调整与纠正。

  如何让主动投资和量化策略实现1+1>2的效果?深圳某百亿级私募人士透露:“量化投资和主观投资的底层逻辑有较大差异。量化的逻辑在于相信某一类因子的长期性和可重复性,会把净值变化放在更长的维度来观察,而主观投资基于对基本面、情绪面等的判断进行投资决策。比如,2021年初贵州茅台股价涨幅明显,面对这一行情,多因子量化策略可能只是小幅减仓,可是从主观视角来看,标的估值变贵、交易拥挤下可能需要清仓。因此,如何让两种策略产生1+1>2的效果,是主观机构布局量化时必须深入思考的问题。目前来看,由于主观布局量化策略仍处于初级阶段,因此我们公司量化团队的角色更多的是辅助主观投资,进行一些预处理、筛选类工作,在提高投资效率的同时,监测交易拥挤度等数据,以优化投资人体验。”

  万丰友方投资总监陈益和也表示,公司在探索量化策略的过程中发现,量化投资获利的根本,在于寻找到可重复逻辑。但是,不同行业甚至上市公司的可重复获利逻辑不同,因此量化辅助主观投资或许是当前更加有效的方式。“随着资本市场持续扩容,量化投资能够帮助我们缩小研究范围,进行高频的数据跟踪。”