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富国基金张洋:低利率环境下的债基投资

2022-09-05 08:43:34 基金资讯 收益率 利率 来源:中证网

富国基金专栏

2022年8月15日,中国人民银行将MLF操作利率和公开市场逆回购OMO操作中标利率下调10BP,大幅超出市场投资者预期。受央行意外降息影响,债券收益率大幅下降,10年期国债收益率一周内下降约8BP。同时,债券收益率曲线趋平,纯债基金近期净值涨幅较大。

经过近期收益率的大幅下滑,3年期AAA信用债收益率约为2.60%,10年期约为2.61%,30年期约为3.11%(截至2022年8月23日收益率曲线数据)。总体来看,信用债和利率债收益率均处于历史低位,部分品种收益率甚至低于2020年上半年。降息后,部分投资者认为利率水平过低,对债券市场产生“恐高”情绪。但我们认为,目前的低利率环境短期内看不到逆转的迹象。

首先,虽然短期内资金面可能会慢慢收敛,但收紧的概率并不大。资金利率一直是债券(尤其是短期债券)定价的关键。由于经济基本面疲软等因素,自2022年5月以来,银行间资金利率明显低于央行政策利率。虽然未来受MLF缩表等因素影响,短期内资金面可能会逐渐收敛,但在基本面改善之前,整体资金面收紧的概率并不大。其次,短期内重建内地行业信心需要时间。虽然我们不怀疑中期政府刺激经济的决心和能力,但短期来看,在诸多内部不确定性下,很难扭转居民收入和信心受损的趋势。最后,不排除未来下调政策利率的可能。目前经济的核心是解决房地产的需求。但是,如果此次降息后房地产销售仍然没有改善,不排除央行将继续通过降低MLF和LPR利率来刺激房地产需求。因此,我们认为低利率环境可能会持续一段时间,利率趋势反转还为时过早,纯债基金投资者仍可持有。

同时,在低利率环境下,配置固定债基也是投资者的一种选择。总体来看,中国经济转型潜力巨大。经过上半年的风险释放,在流动性充裕的背景下,虽然指数层面的机会可能仍需等待,但市场结构性机会有望不断涌现。投资者可以通过投资“固定收益”基金来分享股票市场的结构性机会。

富国基金经过多年的发展,建立了完善的固定收益业务体系,专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部,为基金经理决策提供依据和建议。经过多年的精耕细作,产品短、中、长期表现突出。同时,富国基金固定收益产品体系完善,产品布局全面,分类精细。从具体品种来看,富国信用债、富国李鸿、富国投资级信用债、富国长江经济带等产品以纯债投资为主。富国田丽、富国新天丰、富国天盈等产品属于一级债基,而富国可转债等产品则以可转债投资为主。富国稳步增强,富国收益增强,富国优化增强,富国双债增强,富国双利增强,富国享受回报,富国享受回报,属于偏债混合基金。投资者可以根据自己的风险偏好进行选择。未来,富国基金将继续采取全方位、精细化的投资策略,努力为投资者带来持续稳定的回报。

(本文作者为富国纯债、富国享银基金经理张洋